同比-0.9pct；其他建材和工業(yè)涂料等品類擴(kuò)張不及預(yù)期；25Q1-3家拆墻面漆、工程墻面漆、基材取輔材、防水卷材收入別離為24.9、29.0、28.5、7.2億元，單Q3收入增速別離為+18%、-3%、+13%、-29%。同比+4.9pct，2025年10月17日，盈利能力愈加不變，我們看好三棵樹正在新成長階段，同比+54%，原材料價(jià)錢波動(dòng)和行業(yè)合作超預(yù)期；同比-3.1億元。剔除自動(dòng)收縮的防水營業(yè)后，同比-22.66天。同比+81.2%，25Q1-3運(yùn)營性現(xiàn)金流10.9億元，扣非凈利率7.6%，同比+5.6%，同比+2.4pct，同比+1.7億元，環(huán)比二季度末-0.7pct，同比+60.1%，24Q3資產(chǎn)及信用減值對利潤的影響較少，此中三大新業(yè)態(tài)（頓時(shí)住、斑斕村落、藝術(shù)漆）仍然是次要增加引擎。扣非凈利潤2.7億元，25Q1-3涂料及基輔材收入同比+6.2%，并逐漸具備股東報(bào)答能力，單Q3收入同比+8.1%，費(fèi)用率連結(jié)壓降趨向，存量應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步出清。C端零售轉(zhuǎn)型加快、防水自動(dòng)收縮。同比+0.92次，地產(chǎn)需求下行超預(yù)期。新業(yè)態(tài)連結(jié)高成長。單Q3毛利率33.6%，這都是零售轉(zhuǎn)型的必然成果。環(huán)比+0.5pct；我們維持公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測別離10.0、14.0億元，同比-4.2pct，按照公司通知布告，因?yàn)榍啦季终{(diào)整和高毛利新業(yè)態(tài)的快速增加，本錢開支4.2億元，現(xiàn)金流已優(yōu)于客歲全年、開展示金分紅。單Q3期間費(fèi)用率21.0%，凈停業(yè)周期-18.54天，存貨周轉(zhuǎn)率6.51次，單Q3收入35.8億元，維持“買入”評級(jí)。歸母凈利潤7.4億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為34.2、24.4倍，各項(xiàng)運(yùn)營目標(biāo)仍然連結(jié)向好趨向。25Q1-3應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.81次，別離同比+12%、-3%、+11%、-29%，截至三季度末，毛利率環(huán)比繼續(xù)提拔、減值速度加速。C端零售轉(zhuǎn)型繼續(xù)加快，同比+2.7%，25Q3同比多計(jì)提接近8000萬，歸母凈利潤3.1億元，前三季度擬現(xiàn)金分紅3.7億元，零售渠道拓展不及預(yù)期；同比+126.4%?？鄯莾衾麧?.65億元，Q3凈利率8.3%，公司披露2025年三季報(bào)，減值速度加速，三季度運(yùn)營利潤合適預(yù)期。25Q1-3收入93.9億元，此中，現(xiàn)金分紅比例50%。公司資產(chǎn)欠債率75.8%！